20世纪初的上海爱朵雅路外滩
历史告诉我们，1911年大清帝国灭亡，1911年革命始于武昌起义，这是四川护路运动的导火索。护路运动的爆发是由于上海股市发生了灾难性的崩盘。
100年前的仲夏，一场全球金融危机引发了中国上海的股市崩盘。由于中国股市特有的官商勾结、官场纷争、制度腐败等诸多因素，这场单纯的市场危机不仅被无限放大，而且迅速转化为政治危机。两难，以及与中央在赔偿损失资金问题上的持续冲突，引爆了“护路运动”，成为辛亥革命的前兆……
一只巨大的熊横渡大海上海清债，它的爪子扫过海滩。股市彻底崩盘，银行账户相继破产，外资银行损失惨重，只能幸免于难。
“整个世界忽冷忽热。” 这场全球金融危机，不仅给清国上了一堂全球经济一体化的大课，也让清国的根基一扫而光。
刮风了……
暴利诱惑
春天，这座城市仿佛吃了一剂壮阳药，充满了兴奋，就像周围田野里的油菜花一样鲜艳。
这种壮阳药是橡胶原料。
朗格至橡胶股份有限公司股票
一家名为朗格智()的橡胶公司在沪市画出了一条雄伟陡峭的阳线，冲天而起，举世瞩目，引领市场飙升。朗尔芝的股票面值只有100两，但很快就突破了1000大关：
3月2日——1080两；
3月18日——1300两；
3月21日——1600两；
1675 年 3 月 29 日 - 两...
几乎所有在上海证券交易所（“上海大众产业交易所”，股票）上市的橡胶股都演绎了同样的神话。东南亚约有三分之一的橡胶企业在上海上市，清代的上海已成为全球橡胶资本市场的“引擎”之一。
当然，它很受欢迎是有原因的。账很容易算：每磅橡胶的开采成本是1.6先令，而市场价是12先令，差价高达7.5倍，你还能有什么不追求橡胶股就追求呢？
全球橡胶热潮源于美国的产业升级。
1900年清朝忙于义和团运动时，汽车已经在美国量产。1908年，美国福特公司推出了著名的T型车，售价不到500美元，很快就降到了300美元，相当于美国普通工人一年的工资。这不仅使汽车价格降低了90%，使汽车从奢侈品转变为大众消费品，而且美国也迅速进入了汽车时代。汽车轮胎所需的橡胶一时间成为硬通货，全球橡胶市场顿时泛滥成资本拥挤。
于是，那些熟悉中国市场的外国高管也加入了这场赚钱运动。在汇丰、怡和等知名企业，高管们愿意辞去高薪职位，开办自己的橡胶公司。在资本开始加速的情况下，橡胶企业的“生产线”也开始加速：少数掌握资源的银团企业包围了马来亚大片土地上海清债，甚至在种植橡胶树苗之前，这些“橡胶园” “拆分并转售给上海的一家新公司，以换取现金或新公司提供的股票。
仅 1910 年 6 月，一个月内就有 30 只新的橡胶股票上市交易，资金被卷走的金额高达 1350 万两白银，平均每家公司筹集了 45 万两的巨款。这是一个让伦敦资本市场感到羞愧和羞愧的惊人表现。
一位名叫麦边（ ）的英国人此前曾开过一家小型外资公司——麦边阳兴，但并未引起人们的注意。他开办了一家名叫朗格致的橡胶公司，迅速成为上海股市的龙头。
麦边是一位成功的总体规划师。他在上海的中英文报刊上刊登大型广告和“付费报道”，宣传橡胶工业的美好前景。朗格智公司的经营状况充满了虚构的数据和承诺。
他的第一个计划是在各种报纸上发表一篇数万字的长文《未来的橡皮世界》。让光芒照耀，也写在上面鼓励”（青瑶共和，《上海八卦》）。曾有一位稗子官讲杜月笙帮助麦边阳星“布局”，造势。其实，当小杜年仅20岁的他还是一个没有打开局面的“小开口”，没有能力为外资企业撑起市场。
麦边随后与外资银行合作，共同创业。首先，他悄悄地从银行借了一笔贷款，每 3 个月向股东派发股息。每股股息高达12.5两，相当于面值的1。2.5%。随后，这些银行纷纷宣布可以接受朗格智的股票进行抵押贷款，造就了朗格智“抗风险能力强”的外貌，共同炒作。
在暴利的诱惑下，各券商、推广机构不惜进行大规模的误导性宣传。至少有三家公司在被证券交易所追查后承认欺骗和误导投资者。其中一家公司承认“把树桩涂成橡胶”，另一家公司证实其只有一半的土地种植了橡胶树。
但前来炒作的大清股东，却根本不在意这件事。就连高级别特许权法院（“公审法院”）的法官关同志也不得不四处依靠人情购买橡胶公司的部分原始股份。他后来说：“我买的时候是每股30两，我买了之后，股价天天涨，涨到了每股90多两。很多老外都知道我有股票。卖出去签立即地。” “代客买卖各种胶股”甚至成为不少外企的门外招牌。
1910年3月中旬，哥打橡胶置业有限公司在上海发行新股并认购的第一天，股票原发行时间为上午10:00，中间人头攒动晚上的事让银行暂时决定早点开门。
上午9点10分，第一笔交易完成；一个小时后，原来的股票认购额度用完，银行不再接受后来者的认购。价值10万两白银的股票吸收了足足160万两的认购资金。
钱庄、标豪等国内金融机构积极推波助澜，纷纷降低贷款门槛，不仅向投机者提供信用贷款，还接受股票质押贷款，间接参与炒股。钱庄本人也上阵，利用自己的信用，发行大额钞票（相当于自己印钞票），直接参与炒股。此后，越来越多的中资银行和银行家参与其中，并通过其遍布全国的业务网络，吸纳了五湖四海的资金，形成了中国历史上规模最大的全国炒股运动。
瞬间崩溃
资本市场永远是强者的游戏。就在大家都在讨论上海股市何时会达到下一个高峰（1910年6月），面对全球橡胶泡沫时，最大的消费国美国突然宣布紧缩政策。
奔腾的牛突然变成熊，国际橡胶价格暴跌。伦敦橡胶交易市场熊市的咆哮导致以橡胶板块为主导、与伦敦市场绑定的上海股市彻底崩盘。清国的投资者刚刚看到全球一体化的巨大好处，已经开始吞下它巨大的苦果。
获悉消息的外资银行立即收紧资金，加大了从当地主要银行收回贷款的力度，导致货币政策进一步收紧。7月22日，非法入市的正元、千余、兆康3家银行炒作橡胶股深陷困境，相继倒闭，上海城顿时陷入恐慌。见此情况，外资银行正准备将借给中资银行的资金全部收回，以免鱼塘之灾，无异于火上浇油。随后，森源、元丰、汇达、协达、金达等银行相继倒闭。
正元、千余、兆康三家破产银行有一个共同的老板：陈一清。
陈氏银行是沪胶炒股的主力军。陈一清的算盘还不错：利用自己掌握的资金和与外国人的关系，抢购股票，然后高价卖出，应该是短期快速、风险不大的业务。这笔生意越做越大，陈逸清的资金链开始收紧。
在陈一清的资金链中，有一个远比花旗等外资银行强大的后台。
这家国企虽然两年前转制为商业企业，但在管理层任用和企业管理方面与国企并无区别。曾任广州市市长（知府）的原官员史殿璋，作为中央任命的川路公司CFO（“总收支”），来沪5年，负责振兴市手头有350万两。资本运作的资金。
史殿璋是陈奕清最大的靠山。在陈一清控制的正元、兆康、千余三家银行中，史殿章在正元的存款高达50万两，兆康38万两，千余25.5万两。113.50,000 两。根据川禄公司内部风险防范要求，公募资金存放于上海银行，每家银行的存款限额不超过15万两。
此外，史殿璋还将95万两的巨款存入了陈义清担任买办的外资银行利华银行。是民间借贷，与杠杆银行无关。
石殿璋交给陈一清进行资金管理的公款高达200万两以上，占陈部银行发行的钞票总数的1/3。在当时的看涨趋势中，这不仅是陈逸清最重要的储备，也是他敢于放弃的定心丸。
从这个意义上说，可以说是川禄公司撑起了上海的橡胶股泡沫。如果朗格智的股票能够继续保持上涨势头，史殿璋就能真正“盘活”公款，名利双收：不仅可以为公司“做生意”，还可以为各种“老鼠仓” “他已经建立了它。将笼罩在政绩的光环之下。
然而，梦想的结束是一场噩梦。
法院救市
正元银行倒闭当日，上海市政府控制并扣留了相关银行的相关人员和账簿。上海道士蔡乃皇紧急与商会人士交涉，决定政府救市。7月18日，蔡乃煌与商会会长（“总理”）周锦珍乘坐专车前往南京，向两江省长张仁军请示。
那个时候钱庄的信用已经崩塌了，如果向外资银行借钱，就得政府担保。张仁军立即致电中央，北京立即作出指示，同意政府担保银行向外资银行借钱，以维持市场。北京外交部已就拯救这座城市的决定向中国外交部长发出照会。
8月4日，汇丰、麦格瑞、德华、道盛、正金、ACM、花旗、荷兰、华碧等9家外资银行向上海贷款共计350万两。然后，将相应金额的债券质押给银行，上海道泰在债券上盖章背书，作为政府担保。钱还清后，债券被银行注销。
对于如此巨额的紧急贷款，外资银行并没有趁机收取高额利息。年利率仅为4%，远低于市价，相当于财政援助。但为了不让具有“清人特征”的人灭亡，合同中明确规定，这笔贷款将“由现在的道台和未来的道台完全担保”。
清政府除了担保贷款外，还予以弥补，并逮捕了犯罪金融机构的负责人。8月17日，正元银行股东陈一清被捕上海清债，但迫于美方压力，只能被关押在“审判公馆”。美、英等国领事出面认定陈某为外企重要员工。他不仅拒绝将陈某引渡到中方，还拒绝了中方提出的“联合审判”联合提审的要求。
陈义清被捕后，虽然得到了美国人的庇护，关押在更“文明”的法院，但在巨大的精神压力下自杀，涉嫌吸毒。这一次，包括石殿璋在内，很多人挽回损失的希望都破灭了。
10 月 8 日，更大的打击袭击了该国。
一、拥有17家分行的中国最大银行元丰润，此前似乎没有受到橡胶股走势的影响，却突然倒闭，欠下2000万两公私资金。上海数十家工厂立即关闭，超过30万产业工人失业。情况突然变得非常严重。警用电报和指示，如雪花般地送达南京两江都督衙门和北京军机处。
元丰润是上海最“牛”的银行。老板闫一斌不仅是红顶商人，还“彻底红”：他的银行吸纳了大量国有资金，不仅包括关税收入，还包括定期向列强支付战争费用。大部分赔款，甚至是刚从一家外国银行借来的政府担保的股市救助资金，都存入了它的账户。
清朝的对外赔款一般由各省分摊，然后按时汇到上海，然后集中再对外支付。1904年，清朝商务部（“商部”）盯上了这笔国资，向慈禧太后汇报，说这国资闲置就是浪费。 ，最好在付给外国势力之前先拿走。计息，每年可计算近50万两，划拨给商务部使用，“实益经商”。
在官员们的宣誓下，老佛爷百货公司同意将资金投资于“银石庄号”。从表面上看，这是政府和人民的双赢局面，但如何选择“银石庄”，如何计算利益，完全在办事官员的“研究”范围之内。元丰润是被选中的主要“银石庄”。
更嚣张的是，纯国有资产的海关收入，按规定要存入官银号，而海关银号“元通”也是闫先生名下的资产。这样一家红色专业的银行，在危机中成为了中流砥柱，官员们以“守旧严，就是维护上海稳定”的冠冕堂皇的理由，尽可能长时间地把公款存入其账户。 "
问题是，对“牛市”有透彻理解的元丰润，却从外在变强：闫先生的另一家银行德源，在股市崩盘中损失惨重。元丰润为了救德源而提取了大量资金，而元丰润其实已经被掏空了。9月27日是清政府向西方列强支付现行“庚子赔款”190万两的最后日期；可就在还有9天的时候，上海道泰的蔡乃煌突然打电话给财政部（“杜支局”），说专门用于赔款的200万两白银存放在各家银行，不能提取。请大清银行紧急调拨白银200万两垫款。
上海道士蔡乃煌（中）
杜支部认为，这是以稳定市场为借口，当地官员“无利可图”，立即弹劾蔡乃皇，并警告“如果这次没有白银回应” ，外人必有烦恼，耽误不可想象。” 中央见有可能引起外交麻烦，大怒，立即下令罢免蔡乃煌，并责令两江刺史、江苏巡抚等连同蔡乃煌，将内部经手的款项全部付清。两个月。
在中央的大力果断行动下，巨额公款被抽走，相当于榨干了元丰润的最后一滴血。元丰润的崩盘，波及大江南北、长城内外的连锁反应，相当于给全国带来了一场经济危机，其巨大影响远超橡胶股。.
后果
熊市掀翻沪市后，川禄公司350万两的资金几乎损失了一半。这家铁路公司最大的特点是，几乎所有的资金都来自强行分摊给农民的“出租股”，人人都是“人民的血”。
震惊和愤怒，7000万四川人从各方上访，要求中央政府彻查。一起“轰动一时”的贪腐案被揭开的同时，也埋下了一颗足以“触地”的定时炸弹：如何应对这笔巨额损失，成为摆在中央面前的巨大难题，破坏将成为一个巨大的问题。清朝的导火索。
一年后，武昌城头的一声枪响让帝国崩溃，其中一个根本原因就是橡胶库存灾难。
来源：昆仑政策研究所（ID：） 整理自何鑫博客
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